今年以来，一级市场资本寒冬持续，但也出现了一些新变化。科创板带来的导向作用和退出效应，对机构的投资方向和策略产生了积极影响。

募资难传导效应显现：投资节奏大幅放缓

一级市场募资困难，投资端也面临巨大压力。清科研究数据显示，今年上半年，中国股权投资市场投资总额约2600亿元，同比下降58.5%；投资案例数3600起，同比下降39.1%。7月份总投资金额328.39亿元，同比下降77.6%，环比下降19.7%；投资案例共407起，同比下降60.2%，环比下降12.5%。

清科研究称，7月份股权投资市场，投资案例数量及总融资金额出现小幅波动，10亿元以上大额投资环比下降66.7%，机构出手谨慎。

在“2019全球创投峰会”上，同创伟业资本管理合伙人唐忠诚告诉记者，今年一级市场的生态主要特征是募资难，尤其是人民币募资规模下滑比较厉害。

天堂硅谷资产管理集团合伙人周旼也感受到了投资的寒意，今年以来市场对于单个独角兽项目的投资金额大幅降低，而在热钱减少的环境下，过去一些游走在规则边缘的项目难以获得投资。比如靠曝光度与概念炒作获取融资难以为继，明股实债的案例数量也大幅减少，靠上市公司与实控人背书完成募资的保底更是极为罕见。

昆仲资本创始管理合伙人王钧表示，今年以来，投资节奏明显放缓，机构更加关注企业自身的造血能力，中国的股权投资行业进入了一个调整期，但同时也是机会。“在政策红利导向下，科创行业是为数不多的投资亮点，但这些企业也要看技术成果能否有效落地。”

科创板缩短退出时间，机构投资阶段前移

对于一级市场来说，科创板的推出提振了机构的信心。

基岩资本副总裁岑赛铟表示，科创板的推出和落地为一级市场的退出提供了新方向。科创板对企业上市条件要求较宽松，退出阶段前移，也导致机构投资阶段的前移，更多机构开始投资中早期项目。

唐忠诚告诉记者，科创板的推出确实带来了一些影响，过去可能会出于退出时间的考虑而放弃一些早期项目，现在多了一种退出途径，就可以在决策时选择投资，以后可能会加大对真正具有创新技术的“高冷硬黑”类早期项目的投资。

与此同时，科创板的导向作用也强化了机构对于科创企业的偏好。王钧向记者表示，昆仲资本一直以科技创新和有科技属性的消费服务为投资主线，在国家鼓励科技创新的背景下，前沿科技和科技创新是近年来的关注焦点。

据记者了解，同创伟业主要专注大科技、大健康、大信息、大消费四大投资方向，天堂硅谷也重点布局信息技术、智能制造、医疗健康、大消费等方向，与科创板支持的六大方向高度重合。

（转载自：中国基金报；记者 汪莹）