创新是一个国家兴旺发达的不竭动力，特别是关键领域的自主创新能力是一个国家和民族的发展之本、兴盛之源。科技创新具有投入大、周期长、风险高等特点，离不开长期资本的引领和催化作用，资本市场对于促进科技和资本的融合、健全创新资本快速形成和有效循环的体制机制，具有至关重要的作用。私募股权作为多层次资本市场的重要组成部分，已成为支持创业创新、推动产业发展、促进经济动能转换的重要力量。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2018年6月底，中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人23903家，已备案私募基金73854只，管理基金规模12.60万亿元，上半年猛涨了1.5万亿元，主要由股权创投类私募贡献。其中，私募股权投资基金25883只，基金规模7.20万亿元；创业投资基金5693只，基金规模0.75万亿元。

私募股权投资基金驱动科技创新发展

科技创新的主体是企业，然而融资难已成为科技企业发展中最突出的问题，其他例如人才引进、市场化和产业化等问题的本质都可以归结为融资问题，及时、持续和稳定的资本来源成了决定企业成败的核心关键。在种子期，企业需要种子资本用于研发人员的工资支出，创新产品商品化、以及开拓市场所需要的资金。在创业期，需要导入资本用于企业的发展，助力其平稳过渡到成长期；在成长期，需要成长资本来开拓市场，逐渐形成自身的市场定位；进入扩张期时，企业已经具备了一定的市场地位，为了进一步开拓市场，企业就需要发展资本助力企业扩张；进入到成熟期，企业整体运营稳定，利润较好，为了能够收回前期的投资，就要进行资本回收。由此可见，资本对科技创新至关重要，没有资本的支撑，科技创新就不能成功转化为生产力，无法推动科技型企业的转型升级。私募股权投资作为一种另类资本，正在以其独特的优势驱动科技创新。

第一，私募股权投资基金是发现潜在优质企业的“伯乐”，是支持科技创新创业的先锋队。当下，互联网、大数据、人工智能、生物制药等领域的创新创业活动十分活跃，但由于初期技术研发投入成本很大，成长的不确定性也大，传统的间接融资支持方式难以适应，股权基金凭借专业独到的慧眼，规范化的资本募集和市场化的项目筛选机制，以及能够与创业企业建立起收益共享、风险共担的风险收益对称机制，成为了支持创新创业的有效方式。

第二，私募股权投资基金为创新创业提供长期融资支持和增值服务，助力科技创新转化为生产力。股权投资基金不仅专注于发现价值，而且更多关注企业内在价值的提升，在投资企业后，充分利用自身积累的专业能力、行业经验和综合资源，帮助企业创新成果转化，助力其加速成长，最终通过IPO实现退出。

第三，私募股权投资基金是帮助创新企业资源整合的“助推手”，有利于促进产业结构转型升级。当创业创新企业无法实现IPO上市，产业并购成为另一种重要途径。私募股权投资基金凭借其专业的资本化运作能力和资源整合能力，帮助企业装入上市公司，在实现资本化的同时完善公司治理结构、实现产业转型升级。

私募股权投资基金支持科技创新的探索与实践----以天堂硅谷为例

私募股权投资基金作为先进的投资模式，是金融创新和产业创新的结果，是拓宽企业融资的渠道及投资者财富增值的重要方式。天堂硅谷作为浙江省首批成立的私募股权投资机构之一，经过18年的探索与实践，始终支持创业创新，凭借专业的投资团队，规范的风控体系，独到的投资眼光先后投资了100余家中小企业，其中已上市比例占47.1%（含新三板）

案例1：创业软件

创业软件（SZ300451）成立于1997年12月，总部位于杭州国家高新技术产业开发区内，自成立以来始终专注于医疗卫生行业的信息化建设业务，在医疗信息化领域处于国内领先地位。

2001年，刚成立1年的天堂硅谷投资了成立4年的创业软件，主要看中的是其专注于医疗卫生领域的技术优势和丰富的行业资源，该项目是天堂硅谷投资的第二个VC项目。经过十余年的发展，创业软件在国内的市场占有率居同行前列，成为中国规模最大、用户数最多、最具竞争力的医疗卫生行业信息化建设全面解决方案提供商和服务商之一。

十五年长情陪伴终成正果，2015年5月14日，创业软件于深交所创业板上市，上市以后，天堂硅谷依然坚持做好负责任“小股东”的角色，致力于帮助企业提升价值，做大做强。

上市后的创业软件专注于医疗卫生行业发展，不断创新，从优化就诊流程的智慧医院解决方案，到促进优质医疗资源下沉的MDT多学科远程会诊平台，再到面向各级卫计委的人口健康平台及区域卫生信息平台，始终为用户提供创新的第n+1种解决方案，成为引领行业创新发展的风向标。

案例2：联创电子

联创电子是一家专业从事研发、生产及销售光学元件产品和触控显示类产品的高新技术企业，是江西省电子信息重点企业和南昌市重点企业，南昌市唯一一家国家级专利运营试点制造业企业。

2011年，天堂硅谷以其独到眼光发现了消费电子行业中的“潜力股”——联创电子，虽然公司起步时间不长，利润规模仍然偏低，但是天堂硅谷看好其“强大而靠谱”的管理团队，同年天堂硅谷联合母公司硅谷天堂旗下7只基金联合投资了联创电子1.26亿元，不仅提供了助力公司发展的产业资本，更进一步优化了公司的治理结构。得到天堂硅谷支持后的联创电子苦练内功，不断提升技术实力，业绩年年攀高，从美国著名运动摄像器材商的采购企业代工生产商成长为全球最大的运动相机镜头供应商，并于2015年成功借壳登陆A股资本市场，进一步获得资源优势并扩大影响力。

2016年，双方再次携手合作成立产业并购基金，控股韩国美法思株式会社，投资组建江西联智集成电路有限公司，顺利承接了韩国集成电路模拟芯片产业的转移，延伸了产业链，布局和培育了公司新的产业板块和未来新的增长点。

天堂硅谷支持联创电子发展是从“负责任的小股东”到“负责任的战略股东”的真实写照，该案例荣获2016年度中国最佳并购整合奖。

案例3：博康智能

博康智能是中国领先的智慧安全和智慧交通专业解决方案提供商，具有丰富的行业经验，公司自主研发的产品与解决方案已成功应用于北京奥运、上海世博会、抗战胜利70周年暨9.3大阅兵、G20峰会、“一带一路”国际合作高峰论坛等大型活动，获得众多行业荣誉。

2013年，天堂硅谷发现了这家以自主创新为源动力，具备核心竞争力的细分行业领军企业，并通过三只股权投资基金联合领投，合计持股8.4%，成为其实际控制人以外最大的战略股东。在增值服务方面，天堂硅谷结合博康智能的业态和自身经营情况及特点，协助其探索合适的资本化途径，2015年引进拥有产业结合点、协同效应与整合催化空间的战略投资人新奥集团，并助推双方发挥产业协同、整合效应。

2016年1月，新奥集团旗下上市公司平台北部湾旅（603869）发布重大资产重组草案，以16.5亿估值现金加股份收购博康智能100%股权；5月通过证监会审核，9月完成资产和股份交割。博康智能更名“新智认知”，在成为新奥集团成员后，借力新奥全国各地区的政府公共部门资源，助力一体化指挥调度业务更为深入发展。

近两年来，博康智能积极布局人工智能，高度重视“产学研用”，与众多高校、研究所、企业在智慧城市领域成立了联合实验室，共同探索人工智能等技术。博康智能已实现人工智能与大数据技术的产品化，“图像解析及内容检索关键技术”和“数据管理及挖掘应用关键技术”两大核心技术将助力博康智能业务拓展。博康智能作为国家发改委拟组织建设的九家社会治安防控国家工程实验室牵头单位中唯一一家民营企业，将肩负国家社会安全防控使命，成为反恐国家队参与构建社会治安防控创新体系，未来将以实验室为载体，把控关键技术和行业标准，掌握行业话语权，引领百亿级市场。

对于创业创新企业而言，私募股权投资基金更多的是雪中送炭，而不是锦上添花，这对于股权投资机构的专业能力、投资眼光、风险控制能力、创新能力都是极大的考验。天堂硅谷作为一家具有创新基因的股权投资机构，始终践行“价值创造、增量分享”的投资理念，支持创业创新企业做大做强。未来，天堂硅谷将继续精准聚焦在医疗医药、信息技术、智能制造、节能环保、大消费、金融服务等细分行业，充分发挥专业聚焦的优势，在3-5年内形成3-5个产业集群，以更强大的专业能力驱动科技创新发展，助力产业转型升级。

（此文刊登于《浙商金融家》8月刊；作者：浙江天堂硅谷资产管理集团有限公司  何向东、刘昱）