各位证券时报网友,大家好!
主持人:一客千金时报会客室，今天作客我们节目的嘉宾是浙江创投龙头企业、浙江天堂硅谷创业集团有限公司总裁袁维钢先生。袁总是浙江大学工商管理硕士、长江商学院EMBA。现任浙江天堂硅谷创业集团有限公司总裁，长期从事金融投资工作，对资本市场有丰富的理论和实战经验。袁总，跟各位网友打个招呼？ 2009-06-24 14:40:25
袁维钢:各位网友大家好。 2009-06-24 14:40:45
主持人:天堂硅谷是浙江的创投龙头企业，在运作上非常有独到之处。第一个问题，在高新投资技术产业上作为本土知名的创投机构。您觉得天堂硅谷有什么特点和优势？如何看待现在外资创投在国内活跃的表现？ 2009-06-24 14:40:59
袁维钢:天堂硅谷是2000年浙江省政府牵头组建的一家公司，将近十年了。天堂硅谷与其他本土创投的主要不同之处有两个方面：第一个方面是坚持专业、规范、稳健的经营理念。第二是在实践中摸索出一套独特的天堂硅谷的经营管理模式。专业就是专业的基金管理公司；规范就是制度化、流程化管理；稳健就是管理规模、发展机会和投资节奏的协调统一，这是我们经营发展理念上的独到之处。从经营管理模式上来讲也比较独特，将基金的投资管理过程分为四个阶段（融-投-管-退），在这四个阶段中我们进行专家化、程序化、分离式管理，二是根据被投企业的不同阶段，种子期、初创期、成长期、成熟期四个阶段设立不同类型的基金，以满足不同投资者的风险偏好。第二个问题，关于外资创投的想法，外资创投本身一直是很活跃的，他到中国来投资我想无非是两个方面：第一个方面是看重中国的市场和企业的发展空间，最先进入中国的外资创投其主要退出渠道是海外上市，这样一种投资也带动了中国本土创投的兴起，大部分本土创投与海外基金比不够成熟，资金规模也普遍不如外资基金，但是我们认为成熟的本土创投、国内创投优势在于本土化，在于它拥有更多适合本土中小企业发展的资源，所以本土创投能够通过国内创投机构结合民间资本、集聚民间资本这样一种形式进行发展，我想中国的创投必将在中国民族产业工业化的过程中发挥很大的作用。 2009-06-24 14:41:20
主持人:非常谢谢。我对天堂硅谷非常熟悉，也一直关注天堂硅谷的动态新闻。最近天堂硅谷在网站上有一条新闻是投资了江通动漫，动漫是一个新兴产业。您作为天堂硅谷的掌门人对未来这样一个新兴发展行业的潜力怎么看？江通动漫是否瞄准创业板来的？ 2009-06-24 14:43:25
袁维钢:我们认为动漫产业作为二十一世纪创意经济中最有希望的朝阳产业，不仅仅代表了数字网络技术发展的新方向，而且显示了快速的成长速度。并且对服装、文具、玩具这些产业和产品的发展都具有很大的带动作用和牵引作用，也成为各国普遍重视的新兴行业，市场空间很大，发展前景广。国家产业政策也是非常支持的，我们国家的动漫产业正处于快速发展的状态，我国动画产业具有巨大的市场前景，必将成为继IT产业以后新一轮的投资热点。江通动漫有三块业务。第一块业务是动画的原创，第二块是动画的OEM，第三块是相关动漫形象的产品开发。 2009-06-24 14:43:54
主持人:这也是一个产业链的概念。 2009-06-24 14:44:47
袁维钢:对。总部在武汉，现在这个企业具有原创5000分钟的能力。是中国国家广播电视总局授予的国家动画产业基地，也是国家文化部授予的国家产业文化示范基地，所以我们非常看好这个企业。（主持人：您觉得上创业板的可能性和具备这样的条件给网友们介绍一下？）从行业来讲它比较适合创业板，它是否能够在创业板上市我不好说，但是我们很看好它，而且也积极支持推动它在创业板上市。 2009-06-24 14:45:16
主持人:投资者因为天堂硅谷一直以来在投资领域做的非常出色，天堂硅谷关注的领域同样也是投资者非常希望关注的领域，大家希望知道天堂硅谷目前最关注的是哪一些行业，给大家介绍一下。 2009-06-24 14:45:26
袁维钢:天堂硅谷从2000年现在投资了不少企业，到目前为止投资了28家企业，我们看一个企业或投资一个企业的评判标准主要从这几个方面去考虑，第一是看企业有没有竞争性，也就是它有没有核心技术、有没有核心商业模式、有没有别人不能复制的特点，叫竞争性。第二个特点是成长性，就意味着它有没有市场、国家政策支不支持。第三是我们认为这个企业是否有规范性，或者说他现在愿意规范也可以。还有两条就是管理团队，每个投资企业都认为管理团队很重要，管理团队我这里要强调一下，我们评判管理团队主要是三个方面：第一个方面是有没有企业家精神；第二个方面是有没有专业能力包括组织领导能力；第三个方面是职业化素养。如果具备了这三个条件的团队我们是很乐意投资的。当然还有一条是我们投资的企业与我们的理念要一致。第五是它的盈利模式和业务模式。是这样一个评判企业的标准。现在我们关注的一些行业，目前我们投资的企业或即将投资的企业来看围绕这么四个行业：首先是消费升级的相关产业、文化产业、连锁类以及生产性服务和新的商业模式，这是一个方面，我们很有可能投影视制作或者网游，像刚才讲的江通动漫等等。 2009-06-24 14:47:34
主持人:每一个行业能不能跟投资者或网友介绍一两个例子，让大家比较形象的了解到天堂硅谷的动作，让投资者发现投资机会。 2009-06-24 14:55:48
袁维钢:有的已经投了，有的正在接触之中，这是第一个行业。第二个行业是天堂硅谷以前比较重视的高科技企业以及TMT、3G，特别是现在3G类相关的企业。第三个行业是生物医药，我们也投了一些医药企业，动物的维生素C的生产企业、指纹（生物）认证的企业。第四个行业是节能、环保、新能源。大概这些方面我们比较关注。 2009-06-24 14:56:04
主持人:天堂硅谷成功的模式是被业界所称道的，请袁总就天堂硅谷独到的模式做一些介绍，与其他模式相比天堂硅谷的模式有什么优势和特征？ 2009-06-24 14:56:15
袁维钢:管理模式这一块天堂硅谷确实有自己的特点。第一，无论是基金发行管理还是项目投资、增值服务和资本退出，也就是我前面讲到的四个阶段，我们都成功的制定了一套适合自身发展的制度化、流程化体系，通过四个独立的决策机构最大程度的控制风险，保障资金投资的收益，降低做最坏决策的概率。第二是由天堂硅谷发起设立的创业投资基金，我们都以委托管理的模式，也就是将资产和业务分离，资产委托银行监管，业务委托天堂硅谷进行操作管理，这样两个管理人从不同的角度相互监管、相互督促，这样可以最大限度的规避道德风险，保障投资收益。 2009-06-24 14:56:31
主持人:类似券商的第三管。 2009-06-24 14:56:42
袁维钢:差不多，这也是我们全国率先的做法，我们主动把基金资产委托给银行托管，这是第二个管理模式有自己的特点。第三是我们始终把服务最大化理念放在重要位置，不仅提供企业发展必须的资金，更重要的是提供增值服务，帮助企业规范公司治理、资源整合，解决企业发展过程中的困难和问题。第四是我们根据企业发展的不同阶段设立不同类型的基金，满足基金投资者的差异化风险偏好，从而达到最大限度的集聚和整合民间资本，更有效率的配置资本。 2009-06-24 14:56:53
主持人:我们想了解一下，在具体项目投资中这样一个独特的模式，它的优势如何体现？能否给我们举例说明一下。 2009-06-24 14:57:09
袁维钢:我们这种模式也做了一些工作，也正在尝试，上下游整合上有具体的案例，像广东的金刚玻璃、像我们投资的中正指纹、中航信息，它们的业务都跟银行有关系，我们把销售渠道跟银行关系衔接起来。 2009-06-24 15:00:36
主持人:做了一些增值服务工作。 2009-06-24 15:00:47
袁维钢:比如我们投了广东金刚玻璃以后也引入南玻，他们有上下游的关系。第二是实现多元化融资，企业不仅要直接融资，还要间接融资，我们跟银行的关系比较好，包括开发银行，我们介入以后也能为他们提供融资，形成融资多元化。第三是帮助企业争取政策支持，像我们现在准备投的一个企业，在外地的我们可能会引到杭州，在杭州的企业可能会引到其他地方去，根据他的业务发展需要、根据当地的政策和产业规划进行整合配置。 2009-06-24 15:01:13
主持人:通过资本的吸引使项目随资本流动。 2009-06-24 15:01:23
袁维钢:对。 2009-06-24 15:01:33
主持人:在天堂硅谷的网站上看到天堂硅谷的基金是非常完整的，涵盖了种子期、起步期、成长期、成熟期以及行业基金共多支，能否就上述基金做介绍，并就资金规模和投资偏向跟大家做个分享？ 2009-06-24 15:01:44
袁维钢:我们发起了公司制基金15支，基金规模10亿多，基金资产规模接近30亿。我们从不同阶段建立不同类型的基金，比如种子期的有晨曦基金，初创期的有朝阳基金，成熟期、成长期的更多是阳光基金，包括武汉阳光、深圳阳光、北京阳光和合众基金等，当然还有行业基金、并购基金，总共是15个基金。 2009-06-24 15:04:02
主持人:天堂硅谷现在由创投机构向专业化的私募股权基金管理公司转型，大家想了解这样一个转型背后的驱动力是什么？ 2009-06-24 15:04:16
袁维钢:天堂硅谷的发展是有几个阶段的，第一阶段是直投，因为本身是一个创投企业。后来我们发现光自己的钱是不能放大的，没有杠杆效应，也没有集聚民间闲散资本的能力。我们逐步过度从直投变成了直投加基金管理，也帮人家理财。07年开始我们彻底转型变成了一个基金管理公司，我们也不再直接投资，因为既有基金管理又直接投资有不公平的地方，好的项目投资人认为你是不是自己投了，不好的项目是不是让我们投了，现在我们要投就投到基金去，所以我们觉得基金这种管理模式有放大的便利和做大的可能，能够起到杠杆效应，又能够集聚民间资本，所以我们一头抓资金，一头抓项目，我们是中间的管道来链接这头，搭建了一个平台，提供一个通道。 2009-06-24 15:04:34
主持人:天堂硅谷是江浙地区民间资本非常活跃的，在募集资金方面一般是怎么募集资金？ 2009-06-24 15:04:44
袁维钢:浙江中小企业非常活跃，市场经济也非常发达，作为浙江天堂硅谷来讲比较大、比较重要的分量还是放在浙江，当然现在还有武汉、深圳、上海、北京，这些区域民间资本也非常活跃，所以怎么样通过品牌管理、通过基金管理模式把民间资本集中起来，这是我们在想的一件事。最近省政府也召开了会议，让我们介绍怎么支持中小企业的发展，创业投资也好、基金投资也好就是很好的把民间资本积聚起来支持中小企业的很好解决问题的方案，现在中小企业融资难是世界性难题，中央也在研究有关方案，这个钱给了我们以后我们不可能去投规模大的优势企业，也不可能去投国有大的企业、也不可能投政府项目，基本都是投到中小企业，所以这能够解决中小企业融资难的问题，这也是一个很重要的意义。 2009-06-24 15:04:58
主持人:跟袁总通报一个消息，袁总作客时报会客室以后网友非常关注，在网上提了很多问题，有一个网友可能对你非常了解，说长期的银行工作任职对您现在从事创业投资有什么帮助？ 2009-06-24 15:05:08
袁维钢:银行的工作经历让我积累了广泛的信息资源，包括客户和朋友，创业投资非常重要的一点是信息以及资源整合，没有信息、没有整合能力就很难做好创业投资。二、银行的工作经历也是做资金的概念，创业投资是资本的概念，资本是以资金作为基础的，原来企业贷款存款方面的经历对我现在做创投还是很有帮助的，谢谢这位网友。 2009-06-24 15:05:40
主持人:据我了解天堂硅谷一般是不跟风投资的，比如一个创业企业有很多企业去投资的话，天堂硅谷可能会更加冷静一些不会跟风争抢项目，这是出于什么样的考虑或投资策略思路？ 2009-06-24 15:05:50
袁维钢:这个我要稍微讲的多一点，这是大家现在比较关心的问题，我认为不同的项目在不同的投资者看来欣赏的角度是不一样的，所以我认为投资是在合适的市场背景下寻求合适的项目、提供合适的资本或增值服务，从而使企业的价值不断提升并实现双赢的过程。当前由于资本市场再度活跃、创业板的推出，投资界不可避免的出现了追捧好项目、追涨资产股的信息，我的观点是非常明确的，就是反对追涨，有些创业投资人甚至没有做尽职调查直接做股权投资，把资金打到账户抢这个股权，甚至把能否上市作为企业投资的唯一标准，我认为这些现象违背了创业投资规律，使创业投资从长期挖掘价值变成了短期博弈。一方面，对被投的企业来讲选择资本主要看重融资价格，甚至存在企业过度包装的现象，间接助推了企业资产的泡沫。同时，融资资金过多以后，不是恰当的资金而是过多的资金也有可能导致企业管理失衡，导致盲目扩张，破坏了企业原有的发展节奏，极大的提高了风险。对创投机构来说高价格意味着高风险，很容易出现高位套牢的现象，我认为这种现象导致创投行业偏离支持中小企业发展的方向，为该行业的发展带来不利影响。 2009-06-24 15:06:03
主持人:目前市场环境下天堂硅谷给企业怎样的市盈率才是合理的呢？ 2009-06-24 15:06:13
袁维钢:我也很难讲一个具体的数字，基本上我们跟人家也差不了多少，但是我们会有自己独特的理解，我们基本上是这样评判，怎么样确定市盈率或者怎么样不去追涨，我们有自己的价值评判标准，主要有这样几条：一、坚持逆向思维和追求合理回报，市场热了我们就放慢节奏，项目抢的人多了我们会主动放弃，市场冷了我们就以我们的专业能力和长期积累积极发现、挖掘、培育有价值的企业，这是逆向思维。另外，投资市场上我们认为风险与收益是相对称的，高风险高收益，所以我们的定位是合理回报而不是高回报，合理回报一定程度上我们认为是能降低高风险，降低高风险的概率，我们的目标是在风险可控的前提下追求价值的最大化，这是一条，我们坚持逆向思维和坚持合理回报。二、坚持价值投资。对于明显偏离价值的企业我们主动放弃，这个例子很多，经常在最后一刻我们就不投放弃了，因为还有很多人要投，而且我们感觉有些企业引入创投机构，不是为了股本结构的优化和资本软实力的增强，而是为了钱、为了更高的价格、为了更多的资金，这是价值投资。三、投资阶段战略前移，在资本扎堆的Pre-IPO企业中摆脱出来，关注初创期企业，以培育企业的服务能力、整合能力作为天堂硅谷的核心竞争力，我们与企业谈判过程中特别注意引导企业认识到引入创投企业的本质和带来边际增值效应，去构建企业资本的软实力。所以通过前期发掘培育、后期服务、上下游的整合，使我们成为企业的合作伙伴，从而有效摆脱一些企业的价格追涨。四、流程化管理，我们在投资管理过程中也有很多“不”，不走完流程不投资，不符合投资标准不投资，价格明显偏离价值的不投资。从天堂硅谷公司的战略层面上也有四个“不”：一是不进二级市场，二是不进房地产，三是不借款，四是不担保，抵制住诱惑，控制风险。
我一直以来有一个观点，也不是现在形成的，我认为有六点：一是少说一点多做一点，这叫踏实做事；二是少做一点多赚一点，这叫讲究投资回报。三是少赚一点做长一点，这就是比耐力，做长、做久、做强。 2009-06-24 15:07:59
主持人:通过袁总的介绍，相信大家对天堂硅谷的运作模式以及天堂硅谷平时的具体操作运作有了宏观上的了解，大家非常关心天堂硅谷在具体选择行业企业方面有什么标准或选择因素？ 2009-06-24 15:08:10
袁维钢:前面我已经讲了选择企业的五个方面，成长性也好、规范性也好、竞争性也好、团队也好、盈利模式也好，这些是比较具体的，另外宏观的讲还要关注三个方面：一是关注宏观政策，政策一定要思考，国家要支持哪些产业，党的政策有哪些变化，这些一定要关注，政府工作报告出了以后首先要去学习，创投公司的老总肯定要关注。二是关注经济周期，像现在中国的情况来看这么多年快速高速发展，我想进入调整甚至进入比较长的调整，我们要有这种判断和心理承受能力，那么在投资过程中就不会盲目，出现方向性的错误。三是关注产业结构的调整，包括创新产品、主导行业出现的变化。 2009-06-24 15:08:35
主持人:创业板千呼万唤始出来，现在即将推出，这块对创投机构来说主流观点都认为利好，从你们来评判，中国推出创业板的意义和作用有哪些？创业板的推出对中小企业和创投机构分别有什么影响？ 2009-06-24 15:08:45
袁维钢:创业板推出的意义很多也很大，是堪比股权分置改革的一件大事，但是我认为创业板几个突出的意义在这里：一是鼓励建设创新型国家，鼓励创新以后一定是推动创新型国家的建设，这个很重要，很多年之前我们就提出建设创新型国家，创业板的推出一定对创新型国家的建设和推广非常之大。二是能够很好的解决一部分中小型企业特别是创新型高成长型企业的融资困难问题。三是为投资资本提供退出渠道，极大的带动民间资本及创业资本、私募股权等机构对更广大中小企业的投资。 2009-06-24 15:08:58
主持人:选择企业时在宏观方面应该对经济周期有一个很好的判断，网友也发来了提问，袁总您认为现在中国的经济周期处于什么样的位置和态势呢？ 2009-06-24 15:11:40
袁维钢:现在专家的观点很多，有V型，也有W型的，我认为经过30年的快速发展没有几年或者更长一段时间的调整马上就起来不大可能，现在我们看到信心有所恢复，我们看到了投资信心也好、消费信心也好、经济发展的信心有所恢复。二是政府投资拉动很厉害，很强大，确实对经济复苏有重大作用。但我们站在微观的层面上看一看，真正的实体经济的变化并不大，所以这一方面我们要有正确的判断，没有三年、五年不是那么容易做起来的。但是你说要再下滑到什么程度，我觉得也不见得坏到哪里去，但底部会有比较长时间的调整。 2009-06-24 15:14:30
主持人:有了这样一个判断，您认为创投机构在这样一个经济周期里的速度和看法应该是更加积极一点还是更加趋于稳健一些？ 2009-06-24 15:14:48
袁维钢:正因为有这样一个经济背景，我认为这两三年就是播种的时机，是布局的时机，但是节奏也不要太快，肯定有机会，中国的市场那么大、企业那么多、行业那么广阔肯定是有机会的，所以我们还是讲规模、机会、节奏的协同。 2009-06-24 15:15:00
主持人:我们提到一个播种，去年以来到今年天堂硅谷出手的速度有所加快，跟历史相比有什么变化？ 2009-06-24 15:15:11
袁维钢:应该说今年略有加快，到现在为止已经投了5个项目，今年预期会在10个项目以上，就是投资的企业。但是投资过程中仍然坚持我们自身对企业的评判标准和自身的投资流程。 2009-06-24 15:15:48
主持人:上市这一块大概有怎样的预期和计划呢？ 2009-06-24 15:16:00
袁维钢:我们希望明年、后年开始每年有2-3家上市，现在看来今年下半年创业板市场的推出和资本市场IPO的开闸，我们预计在下半年、明年会有两到三家上市。 2009-06-24 15:16:15
主持人:即将推出的创业板无疑吸引了很多创投机构的目光，从您专业目光评判哪些企业或者行业会受到创业板的青睐，天堂硅谷是否在前几批里有自己的企业登陆创业板？ 2009-06-24 15:16:34
袁维钢:我觉得创业板第一批、第二批推出还是比较稳健的，并不是说这个行业非常新奇或人家弄不懂的产业，还是传统产业的创新，这一类的企业更容易登陆创业板，是传统产业的创新而不是完全的创新，传统产业的创新比如资本市场进行一段时间积累以后可能会逐步放开，中国监管层应该是这样一个思路，比较稳妥。 2009-06-24 15:16:48
主持人:天堂硅谷有没有在创业板准备比较充分的一些企业？ 2009-06-24 15:16:58
袁维钢:我们现在投资的企业里有3-5家都是符合创业板，也符合中小板的。 2009-06-24 15:17:08
主持人:如果我作为一个企业家向您提问，如果我既符合中小板又符合创业板，您觉得我该怎么选择呢？给我提供一些建议。 2009-06-24 15:17:19
袁维钢:不同企业家的想法，看他的企业发展到什么阶段，根据这两个情况选择创业板上市还是中小板上市。比如这个企业现在特别需要融资，可能哪一个容易就先选哪一个上市，如果现在不是很急迫，他可能觉得中小板上市影响更大一点，创业板跟中小板还是不一样，他可能就上中小板，也是根据不同企业的发展阶段和实际控制人想法的变化有所不同。 2009-06-24 15:17:31
主持人:另外我们想听一下天堂硅谷未来3-5年的奋斗目标，请袁总给我们做一个展望和介绍。 2009-06-24 15:17:41
袁维钢:天堂硅谷的思路非常清晰，目标也非常明确，就是成为专业的基金管理公司。未来五年我们的奋斗目标是能够成立50家以上的创业投资基金。 2009-06-24 15:17:53
主持人:目前有多少家了？ 2009-06-24 15:18:02
袁维钢:15家。 2009-06-24 15:18:14
主持人:还有40家左右。 2009-06-24 15:18:23
袁维钢:按照现在的速度每年10家没什么问题，我们希望能够成立50家以上的基金。支持200家以上的中小企业直接融资，现在我们是28家，我们管理基金的资产规模能够达到100亿左右，目前是接近30亿左右。 2009-06-24 15:18:34
主持人:今天非常感谢袁总做客时报会客室，也非常希望以后有更多的机会跟袁总交流沟通学习，谢谢您。 2009-06-24 15:18:45
袁维钢:也谢谢各位网友。 2009-06-24 15:18:55
