都市快报 记者 梁应杰
在房地产融资这个老大难问题上，浙江两家企业眼下的尝试也许提供了另一种可能。日前，天堂硅谷集团与广宇集团签署了《战略合作框架协议》，双方采用资源、收益共享，风险共担的模式合作成立房地产基金。该基金将引入“夹层基金”的概念，通过股权与债券的灵活转换以及信用嫁接，进一步降低投资者风险。
随着夹层基金的推出，加上去年与上市公司合作的产业并购基金,天堂硅谷未来的战略也愈发清晰。在私募股权投资神话外衣逐渐褪去之时，天堂硅谷已经悄然完成了从股权投资向资产管理的转身。
借夹层基金涉足地产投资
“专业的人做专业的事。”这是浙江天堂硅谷执行总裁周晓乐对于与广宇合作的概括，“简单来说，广宇在地产经营上经验丰富，而在资本市场、基金管理等金融领域，天堂硅谷已经积累了十几年的经验。”
所以在双方的合作中，广宇集团主要负责房地产项目筛选、评估及投后管理等。天堂硅谷主要负责产品设计、交易安排、资金募集及投资者关系管理等。
发行信托和银行贷款是目前房地产企业主要的融资渠道。但在房地产调控的主基调下，银行、信托对地产商的贷款受到诸多限制，使得房企依靠传统途径融资的空间受限。
如何借力民间资本分享房地产项目开发的收益，在保证收益的同时又降低风险，天堂硅谷想到了夹层基金。
夹层基金是一种介于股权投资和债权投资之间的基金，既受益于公司财务增长所带来的股权收益，也兼顾了债券收益，涵盖了可转换债券、可转换优先股等金融工具。
在天堂硅谷看来，夹层基金的一大优势在于根据项目风险的大小调整投资配置。通过债权和股权的合理配置，既可以保障客户的投资收益，又能分享项目开发的溢价空间，为投资者创造了风险可控情况下的投资价值。
激活民间资本
今年9月，天堂硅谷成立了清盈基金，投资于临安青山湖的高端别墅，不到一周1亿额度即告超募，随后发行的二期也在几天内一抢而空。周晓乐透露，根据投资金额的不同，1年投资期个人投资者税后的年化收益率在9.5%-10.5%之间。
天堂硅谷夹层基金的概念范围很广，除了有丰富的金融工具之外，更重要的是信用的嫁接。“周晓乐指出，”从单纯项目角度，高端别墅销售短期存在不确定性，风险下降得益于风控措施到位，除了传统的项目土地抵押以外，公司还在产品设计中引入了上市母公司担保和结构化安排，由项目方认购劣后级，承担劣后责任，以更有效地保障优先级合伙人的本金和预期收益。
在日前闭幕的2012浙江股权投资峰会上，天堂硅谷集团总裁袁维钢向业界表示，布局夹层基金将是公司未来发展的重点之一。
除本次和广宇合作的地产基金外，天堂硅谷还将夹层基金运用在政府项目上。今年7月和11月分别参与了长兴与嵊州的两个政府项目，同样受到了投资者的高度认可。
“夹层基金和金融机构单纯融资不同的是，夹层基金可以参与政府项目股权，相当于给政府项目的一笔启动资金，也让投资者可以获得更高的收益预期。”周晓乐说。
在美国，硅谷银行是夹层投资运用的典范。对于硅谷里大量无法在资本市场和银行融到钱的中小科技企业，硅谷银行除了依靠为他们提供融资支持，更通过股权投资获得了高科技企业几何倍数的成长回报。
在天堂硅谷的规划中，夹层基金除了引导民间资本进入政府和地产项目外，还将通过私募债等形式介入成长性中小企业领域。
未来要“三条腿”走路
今年A股的持续低迷宣告私募股权基金暴利时代的终结。对于大大小小投资公司而言，仅靠拿着股权到二级市场套现这一简单模式盈利的空间已然不大。“未来中国经济发展的两条主线是转型升级和城镇化，公司未来业务也紧紧围绕这两条主线。”天堂硅谷集团总裁袁维钢说。
除了试水夹层基金，天堂硅谷之前还与上市公司大康牧业合作，推出产业并购基金，帮助上市公司收购符合条件的种猪场，实现产业整合与扩张，首期1.5亿额度在半个月内超募，二期基金将在明年春节后启动。
“中国经济经过三十多年的高速增长，目前已经开始增长乏力了。在经济高速增长的时候，没人愿意去并购，因为大家都能赚钱，现在经济下滑了，正是收购的好时机。”袁维钢认为。
虽然是并购市场的新兵，天堂硅谷的触角已经伸向了海外。今年天堂硅谷集团在奥地利整体收购了斯太尔动力公司，为一家国企引进了世界先进的发动机技术，整个收购过程及其中的交易结构设计，也成为了国内企业开展跨国并购的经典案例。
近年来，天堂硅谷始终在创新中转型发展——前些年把握了PE投资和定向增发市场的机会，所投资的企业有数十家陆续上市；去年成立产业整合基金，其独创的与单一上市公司合作发起设立小规模并购基金的模式，更成为国内并购基金的起步范本；今年又开辟了夹层基金和海外并购两片蓝海……
对此，袁维钢表示，天堂硅谷已经不是一家单纯的股权投资公司，而是一家资产管理集团。在公司未来的版图中，传统创投业务将降到30%，对于投资回报的期望要放弃暴利心态，回归创投本源，做精做专，支持和分享创业创新的成长，将更多资源投入到另外三块业务上。
“一个是产业整合、并购与重组，一个是布局夹层基金，活用民间资本，还有一个是成为上市公司负责任的小股东，利用自身资源提升上市公司价值。”
