天堂硅谷在组织架构上相对于其他机构而言有天然的优势，“我们是国有主体改制重组过来的民营企业，兼有国企文化和民营机制的优势，所以团队的力量、制度和规范是公司最主要的特点。在公司里制度说了算，多数人说了算。”
　　这是浙江创投转型过程中值得高歌的一曲，2009年开始，浙江天堂硅谷资产管理集团有限公司（以下简称“天堂硅谷”）在昂扬的PE市场里理智转型，开始在产业整合领域寻找机会。数年之后，以IPO为主要退出模式的中国股权投资行业哀鸿遍野，正在苦寻突围之时，天堂硅谷已经站在了国内产业并购的第一线。
　　近年来，公司不仅推出了近20个为上市公司量身定做的并购合作案例，而且业务模块呈现出“三足鼎立”之势——创业投资、产业并购、金融服务，格局具有很强的扩展性。
　　天堂硅谷的产业并购不是常规概念上的并购业务，是少见的“投行+并购”模式，这种模式能否成就天堂硅谷的未来？5月初，天堂硅谷董事长袁维钢向《浙商》记者讲述个中原由。

      为何转型？

　　2008、2009年间，在PE火爆的年份里，四五个拟上市公司先后找到天堂硅谷，希望能获得融资，但是被天堂硅谷“残忍拒绝”了。之后，其中的两个项目成功上市，市盈率达到了几十倍。
　　回忆这一次“机会错失”，袁维钢并未有太多失落。实际上，从那时起，天堂硅谷就意识到了市场风险，开始主动规避风险，朝着产业整合的方向转型。
　　“为什么要转型，传统的VC、PE，是典型的广种薄收靠天吃饭，二级市场好了你赚得就多，不好赚得就少，甚至颗粒无收。”袁维钢谈到，当时市盈率超过10倍以上，除了高成长的行业外，都会被天堂硅谷列为不可触碰的项目，而类似观点，他在公开场合屡次述及。
　　在天堂硅谷高管团队中，像袁维钢这样有深厚金融背景的是少数，而做产业的居多，算上控股股东硅谷天堂，上市公司的董事长和CEO有十数人，这也成为与国内金融背景居多的其他VC、PE管理机构的最大不同和优势之处。
　　“所以对于某些行业，我们相对了解。这也是天堂硅谷敢于进行产业整合的核心原因。”此前，袁维钢向外界透露，产业并购业务是其转型后最主要的业务，在公司去年和今年全部业务中占比已接近50%，主要参与上市公司重组和产业并购整合。
　　目前，天堂硅谷PE投资占比已降至约30%，同时，加大对中早期项目与并购重组业务的开拓力度，形成了创业投资（VC、PE）、产业并购（产业整合与并购重组）、金融服务（金融业务与地产基金）“三驾业务马车”并驾齐驱。截至目前，天堂硅谷资产管理规模突破107亿元。
　　天堂硅谷重点转型产业整合是有原因的。一方面以往的尝试获得了很大的成功，再加上近年来政策暖风频吹，特别是今年取消上市公司并购重组审核以及“新国九条”的推出，给并购重组领域带来新的机遇，他们相信这条道路会给天堂硅谷带来不一样的未来。另一方面，国际的私募股权投资公司中，70%的收入来自于企业的兼并重组，只有30%的收入通过投资IPO项目实现。此前，弘毅、中信资本、鼎晖和厚朴投资等机构皆已布局海外，并屡屡出手海外项目。

      另类并购

　　然而，天堂硅谷的并购手法和战术与弘毅、中信资本、鼎晖等大不相同，在多数并购案中，天堂硅谷并购背后都站着一个产业集团，并购标的最终要被产业集团接手。联手天堂硅谷，企业得到的不仅是资本的支持，更是借助天堂硅谷的资源优势、品牌效应及专业的投资管理能力，充分发挥私募股权投资基金这一管道的乘数效应。
　　2011年9月，天堂硅谷与大康牧业携手打造了中国资本市场上最早的以市场化创建的“PE+上市公司”并购模式开山之作。2013年1月，与京新药业合作设立了总规模10亿元的并购基金，并于当年10月成功收购百年老店——广东益和堂，帮助上市公司扩大产能。天堂硅谷先后在农业、文化、医药、环保等多个领域内开展产业并购，打造了多个经典成功案例。
　　在国际并购上，天堂硅谷也迈出了实质性的步伐。2012年5月，与德国GCI公司就国际并购合作事项举行了签约仪式；2013年成立了香港子公司，并取得香港证监局颁发的资产管理牌照，对于国际化、全球化发展具有重要的战略意义。目前，北美办事处正在筹建中，与加拿大公司的合作也已经展开。
　　天堂硅谷另一个动作则是成立财富管理中心，袁维钢坦言，这是天堂硅谷发展到一定程度为了给公司LP更好的全方位服务的需要。“规模大了以后，几年前投资者服务已经形成系统，需要专业的管理平台来服务。”。

     “小咕咚”大产业

　　纵观天堂硅谷在产业整合过程中选择行业以及合作伙伴的标准，凸显其一贯持之的企业文化：“包容、和谐、快乐”。
　　选择什么样的行业？袁维钢说，产业必须符合国家产业导向，同时又具有很大的市场空间，尚未形成明显垄断。而合作伙伴，除了对该公司目前所处行业地位（一般情况下需要在前几位），天堂硅谷更看重的是合作伙伴的团队。
　　“实际控制人必须要有激情，有梦想，他不仅仅为赚钱而做事，更重要的是要有包容心，事业心和社会责任感。”袁维钢说，这是一个整合的生意，需要多方合作，合作就要包容。
　　相对于利益最大化的投资理念，天堂硅谷更倾向于去创造价值、改变价值、提升价值，然后分享价值增量。
　　“我们愿做并只做小股东，”袁维钢用“小咕咚”形容天堂硅谷在产业整合链条里的角色。小，代表天堂硅谷并不追求占股比例，在每一个项目里，天堂硅谷一般不会超过5个点。“咕咚”跟股东同音，袁维钢希望，天堂硅谷在产业整合中所做的一些工作能够在这面湖泊上掀起涟漪，形成自己特有的并购品牌“小咕咚”，为整个并购行业起点小小的引领作用。
　　最近，“小咕咚”的案例也不断推出：如受让通威股份，举牌精伦电子，认购赛为智能、立思辰的配套融资，等等；都是以小股东的身份介入，成为相对中长期的负责任的小股东。
　　“行业是产业资本的强项，我们的优势在于交易结构设计、利益平衡和资源整合。”袁维钢认为。
　　同时，袁维钢也指出，资本市场的并购已经开始热闹，不排除在未来几年出现过热或者泡沫。
　　“没有泡沫的行业是没有活力的。”袁维钢直言，身处其中的机构最重要的是如何控制风险，特别要强调与上市公司合作中的法律风险，天堂硅谷不害怕市场跟风者。风险控制是金融的最高境界。
　　“现在有很多机构在模仿‘天堂大康’的做法，那是天堂硅谷并购基金的1.0版本，现在我们的模式已经升级到了2.0版，3.0版，甚至是4.0版。这是一个个性化的时代，模仿是没有生命力的，行业内需要互相支持、学习、合作。”袁维钢说，“小步走，不停步，快半步”这是天堂硅谷基本的发展理念，开放、包容、坦诚、共赢才是根本。

　　( 时间:2014-06-06;转载自:浙商金融家;作者:金少策；摄影：鲁统磊 )